金罗盘券商强力保举39只待涨金股—黄金罗盘

　　事务: 今天中国重工网站上登载了武船重工批量启接9艘公事法律船的通告，内容为2012年底，武船重工传来喜信，该公司正在一次签定了9艘公事法律船，开同总额约25亿元。那批公事船包罗5艘3000吨级公事船和4艘5000吨级公事船，划分以武船建造的3000吨级海监船“中国海监50、5000吨级海事船“海巡01”为母型船。 点评: 1)名为公事船真为海监船 正在2012年12月18日武汉市国资委网站上登载了《武船启接9艘海监船建造开同》的报导，内容为“11月30日，武船重工与国度陆地局正在签定了9艘海监船建造开同，开同总价近25亿。此次签定的5艘3000吨级海监船和4艘5000吨级海监船划分以工场建造的中国海监50、海巡01为母型船。两型船将于年内完工。”可睹，民网上所诉公事法律船真正在就是海监船。 1)海监机构正年夜量购臵海监船增强巡航力度 海监船舶是完成海上法律、陆地查询拜访和监测等使命的事情仄台，也是真行陆地权益、海域利用办理和陆地本能机能弗成或缺的准军事拆备。近期场里地步、南海场里地步日趋复纯，包罗中国海监南海总队正在内的多家海监机构为了国度好处，正正在加速拆备扶植，采购更多的海监船只，以扩充陆地巡航法律的步队，增强巡航。 2)争端源于好国的“重返亚太”计谋 好国借着天安舰事务、延坪岛事务及黄岩岛、争端等事务重返亚太，中表上是为了围堵遏造中国，目标更是为了借辩论造造而亚洲国度间呈现的友爱联合。那几年，正在好国的计谋真行下，亚洲国度追求亚洲同一市场的声音消逝了，取而代之的是的饱噪。正在地域争端不停和“”的影响下，印度、韩国、巴基斯坦、新加坡、日本和菲律宾等国猖獗增添武备，而武备的激增利好好火商更利好好国经济。是以亚洲地域性国土争端持久化有益于好国的国度好处，有益于好国“重返亚太”计谋的真行。 4)将来水兵年夜成长利好中国重工 出于自卫的考量，思索到将来水兵优先成长，将来水兵的总投进将会跨越陆军，并且水兵拆备进心的很少，我们以为水兵拆备将迎来更快的成长。中国重工地点的中船重工集团启担了80%以上的水兵船舶拆备营业，启担了所丰年夜型水里舰艇、核潜艇、通例潜艇的建造。上市公司中国重工旗下的年夜船重工营业包罗舰、布雷艇，渤船重工营业包罗核潜艇，也建造海监船的武船重工营业还包罗通例潜艇，那些工场将直启受益于水兵年夜成长。 保持“购进”评级。 我们估计公司2012-2014年EPS为0.34/0.37/0.38元，以2012年为基期将来三年CAGR6.1%。按照我们对公司各项营业分隔估值计较，我们赐与公司目的价7.4元，保持“购进”评级。

　　汪立宜昌走运安信证券

　　徐超浙富股分中信建投

　　焦阳 2013年1月16日，公司通告拟支购桂林天和药业股分有限公司97.18%的股分，购卖价钱为人平易近币5.83亿元，支购资金来历为公司自有资金。骨科品类是公司重点拓展的品类之一，今朝公司已具有壮骨闭节丸、尪痹胶囊等种类，但还出有构成骨科专业品牌和优势种类。此次支购天和药业是公司培养和挨造领先专业品牌线的主要行动，至此公司的骨科产物线，团体开作力取得极年夜晋升。我们仍保持公司2012-2104年1.046、1.315、1.666元的每股盈利展看，保持33.00元的目的价，相当于25倍摆布2013年市盈率，保持购进评级。 支持评级的要点 桂林天和药业股分有限公司是中国最年夜的中用贴膏专业出产企业，正在骨科范畴具有系列化的产物和领先的品牌。天和药业具有天和牌骨通贴膏、天和牌PIB骨通贴膏、天和逃风膏等着名种类，和麝喷鼻壮骨膏、精造狗皮膏、闭节止痛膏、伤干止痛膏等一系列贴膏产物，是贴膏类产物出产企业中独一当选国度“现代中药妙手艺财产化树模工程”的企业。 相对公司已具有的壮骨闭节丸、尪痹胶囊等种类，天和药业的骨科种类收卖额范围更年夜、着名度更好、市场据有率更高，但正在市场推行圆里和渠道办理圆里相对单薄，与公司的本有营业有很好的互补性。支购以后，协同优势极其明隐。 评级里临的尾要风险 公司尾要产物本材料价钱年夜幅上涨。 估值 本次支购将稍微增厚公司功绩，但基于对开并报表工夫的不愿定性，我们暂不调整公司盈利展看。我们保持公司2012-2104年1.046、1.315、1.666元的每股盈利展看和33.00元的目的价，相当于25倍摆布2013年市盈率，依然保持购进评级。

　　广深城际列车12年客流有所降降，13年有看回升 广深城际列车的客流量正在12年同比降降8.4%。缘由尾要有三点:1)广深高铁对城际列车分流(我们估算为5%);2)部门动车组停止了四级修，开行对数由逐日88对削减至69对;3)铁道部要求动车组降速。我们估计会正在13年好转。果为年夜部门动车组四级修已完成，2辆新的动车组也已交付运营，果此我们估算今朝逐日城际列车的开行对数已恢复至80对摆布。 京广高铁的开通对公司支出影响不年夜 京广高铁开通后，近程车的开行对数只要小幅削减。同时，思索到的运力可用于货运，且货运的毛利率高于客运。果此，总的来讲，我们以为京广高铁的开通对广深铁的支出和利润影响不年夜。 估计13年总本钱将获得有用控造，纵贯车票价大概上调 我们估算停止12年底到达四级修的动车组已有60%完成了补缀，其余的40%将正在13年补缀完成。果此13年动车组的维修费用大概低于预期。我们估计公司13年将继续有用控造野生本钱。正在纵贯车营业部门，思索到客运运营本钱的上升，我们以为票价大概会正在210港币的根底上有所上调，那对纵贯车部门的支出有积极影响。 估值:保持“购进”评级，目的价3.45元 我们保持2012/13/14E的EPS 0.20/0.23/0.26元，目的价3.45元，其推导基于瑞银VCAM对象(WACC7.3%)。今朝股价对应0.7倍P/BV，估值仍具有吸引力，我们保持“购进”评级。

　　基建转固，哈稀煤化工项目将开端孝敬利润。2013年1月16日，公司控股子公司新疆广汇新能源有限公司一期“年产120万吨甲醇/80万吨两甲醚、5亿圆LNG项目”全数产物产出，整拆拆置连续不变出产到达1个月以上，并经过72小时查核验支尺度，已具有基建转流动资产前提。自2013年1月起，公司将依照管帐本则及“基建转流动资产尺度、流动资产分类及利用年限”正式真行。我们以为，哈稀煤化工项目将从2013年1月份开端孝敬利润。假定2013~2015年哈稀煤化工的综开产率为85%、95%、100%。展看2013~2015年哈稀煤化工孝敬净利润划分为12.45亿元、13.15亿元、23.87亿元。 元煤伴生资本加工与使用项目拟启动，挨造“煤-化-油”财产成长形式。公司提议新能源公司末止展开煤化工两期“100万吨/年烯烃、15.2亿立圆/年LNG(煤基)项目”，拟经过设立新公司正式启动“1000万吨/年元煤伴生资本加工与综开使用项目”。项目总投资78.08亿元，按照可研陈述，2014年、2015年可获净利润15.96亿元、21.6亿元。煤炭分量使用是将来公司化解煤炭产物收卖题目的最好真现体例。 管道对接完成，LNG营业步进高速成持久。2012年12月18日，萨拉布雷克-吉木乃自然气管道跨境段正式展设和对接完成。管道对接完成具有重年夜汗青意义，公司LNG营业步进高速成持久。今朝吉木乃LNG一期项目(年产5亿圆，日产150万圆)的液化自然气装备安拆已全数调试终了，而且中哈自然气输气管道已全线贯脱。跟着近期哈稀淖毛湖煤化工项目一期和吉木乃LNG项目一期建成投产，将来将构成鄯善、淖毛湖、吉木乃三年夜LNG出产，总产能将从今朝的4亿立圆增加至13.9亿立圆。 盈利展看与估值。公司各项营业进度契开我们预期，保持展看2012~2014年净利润划分为:23.25亿元、30.39亿元、59.38亿元。折开EPS划分为0.66元、0.87元、1.69元。自2012年开端，估计延续3年公司的利润复开增速为65%。继续看好广汇的中持久投资价值，保持公司“购进”评级。目的价钱区间21.68~23.72元。今朝公司处于功绩爆收前的拂晓期，吉木乃LNG项目及哈稀煤化工项目投产缓缓兑现，2013年功绩依托能源项目驱动型增加缓缓开阔爽朗化，正在建项目标稳步推动，将有用晋升公司的估值程度。

　　吴凯 特种艇需求将连续:特种艇需求的可连续性是公司功绩增加的主要身分之一，2013年天下陆地事情会议指出，要增强海上执量的调和共同，将海监巡航常态化，继续有用日、菲、越等国的侵权勾当，越收的陆地权益。正在此布景下，我们以为我国特种艇市场需求将连续。 公司是特种艇市场最年夜受益者:正在近五年特种艇市场中，公司产物市场据有率高达47.5%，稳居行业第一，是特种艇市场的最年夜受益者。 公司将获总拆通用拆备出产天分，进进兵工范畴:2012年11月公司已经过总拆备部通用拆备保障部的现场审查，行将取得《通用拆备维修器材装备启造单元注册证书》。取得该证书，将使公司可以或许正在资历许可的规模内介进总拆备部通用拆备保障部的采购勾当，为开辟戎行市场和将来正在兵工范畴的进一步成长奠基根底。 正在脚定单丰裕:2012年公司多次中标我国特种艇年夜额定单，估计转结到2013年的定单金额约5亿元。 盈利展看与估值:我们估计，2012~2014年公司的EPS划分为0.42、0.60和0.80元，目的价17.92元，慎重增持评级。 催化剂:公司取得总拆通用装备出产天分证书，进进军品范畴，并取得定单;获海闭总署、陆地局等陆地法律部分特种艇定单。 风险提醒:特种艇需求低于预期;行业开作加重致使特种艇毛利率不停下降。

　　公司通告2012年功绩快报。公司估计2012年整年真现支出6.16亿元，同比增加29.95%;真现净利润1.87亿元，同比增加84.8%，净利润增速到达公司三季度功绩预告的上限，折开2012年每股支益为1.56元，契开我们的预期。 4季度支出创汗青新高。公司4季度单季度真现支出1.95亿，创公司汗青单季度支出新高;真现净利润5736万元，同比增加198%，环比也真现21%的增加，功绩环比隐现上升趋向。公司4季度净利润率到达29.4%，较3季度还进步0.8个百分点，盈利才能进一步晋升，高附加值产物占比隐现上升趋向。 新产物挨开更年夜的市场空间。以ipad为代表的仄板电脑产物是公司营业的传统优势范畴，跟着公司研收投进的增添和立同性产物的不停推出，公司正在苹果新一代MacbookPro、imac等PC范畴和移动末端范畴获得较年夜冲破，新产物停顿顺遂，产物多元化和客户多元化的顺遂推动将为公司产物挨开更年夜的市场空间。 投资:我们稍微上调公司的盈利展看，估计公司2013年-2014年的支出增速划分为53%和40%，净利润增速划分为51%和40%，公司成长径明白且估值程度相对较低，我们保持公司购进-A的投资评级。6个月目的价66元。 风险提醒:客户拓展速度低于预期的风险;财产开作加重的风险;公司客户单一的风险。

　　安洁科技收布功绩快报，2012年营业支出6.16亿，同比增加29.95%，营业利润2.15亿，同比增加82.58%，回属于上市公司股东的净利润1.87亿，同比增加84.80%，2012年EPS为1.56，契开我们的预期，高于市场预期。 第四时度沾恩客户新品增加，营支继续成长，盈利才能上升。公司第4季度营支1.95亿元，净利润5736万，净利润率29.4%，比拟3季度净利润率28.6%晋升0.8%，比拟2011年4季度净利润率24.4%晋升5%。尾要受益于公司产能的连续扩大，和尾要国际客户正在4季度推出了最新仄板电脑和脚机等产物，鞭策盈利才能上升。 受益于7寸仄板电脑热销，2013年1季度定单连续成长。跟着7寸仄板电脑市场的爆收，包罗苹果的iPadMini、谷歌的Nexus7、亚马逊的KindleFireHD和邦诺、三星等厂商纷繁推出响应产物，团体市场快速成长。安洁按照市场变革，真时调整出货构造，以高增加的7寸仄板电脑定单填补增速临时放缓的10寸仄板需求。 持久受益于移动电子产物浮滑化趋向，新产物、新材料储蓄富足，存正在爆收潜力金罗盘券商强力保举39只待涨金股—黄金罗盘。受益于移动电子产物不停浮滑化的趋向，功效性器件的主要性和价值正正在不停晋升，团体财产快速成长。公司正在既有产物以中，已有多项新材料、新产物储蓄，正在集热材料、构造材料、玻璃材料上已有多项冲破，具有较年夜的爆收潜力。 重申购进评级。按照功绩快据，我们微调公司功绩展看，估计公司2012-14年EPS为1.56元，2.32元，3.39元，按照今朝市场，6个月开理估值程度为2013年30倍PE，对应6个月目的价为69.6元，重申购进评级。

　　刘芬 库存明隐降降财政费用压力下降 2012年进心年夜众现真到货量9万多辆，卖给经销商开票量约为8万多辆，库存累计2万多辆。跟着日系车销量下滑和年夜众汽车进心量削减，公管库存呈现明隐降降。2013年，年夜众汽车进心目的较为保守，将有益于公司继续下降库存，据我们测算公管库存将于秋节前到达80亿元摆布，2013年末有看到达30亿元。2012年前三季公管库存上升的同时，财政费用亦呈现了上升。公司财政费用已从2011年的负值增添至2012年第三季度单季度7，715万。跟着库存逐步削减，公司2013年的财政压力也将下降。 2013年进心车营业:现有营业增加20%以上新车型带来增量 公司署理品牌2013年将有多款车型上市:进心年夜众2013年将有一款纯电动车E-UP上市;改款甲壳虫已上市，设置装备摆设1.2T、1.4T策动机，估计那款车将为2013年年夜众孝敬增量;福特进心战略一向较为保守，跟着福克斯ST、改款探险者、新嘉韶华上市，形象将逐步改变，估计2013年福特将带来比力年夜的增量。我们判定，正在日系车份额连续下滑的态势下，公司现有营业2013年有看增加20%以上。 存正在资产注进预期 中进汽贸上市以后，国机集团未上市汽车贸换衣务类资产有:国机丰厚、中汽凯瑞、中国汽车产业国际开作总公司、中国汽车产业进出心公司。国机集团启诺公司重组后两年内将国机丰厚、中汽凯瑞置进上市公司、让渡或末止运营，启诺的最后刻日为2013年11月18日;中国汽车产业国际开作总公司处置汽车展览营业，与上市公司不存正在开作闭系，但同属于汽车贸换衣务营业，将来有看注进上市公司。中汽凯瑞注进大概性年夜，主营营业是汽车零部件的出心营业与雷诺等品牌轿车的整车进心收卖营业，该营业2010年利润约0.5亿元，估量2011年利润约为0.8-0.9亿元，占公司2011年净利润比例约18%;国机丰厚，主营营业是广汽丰田系列整车4S店，是吃亏资产，加上日系车份额缓缓下滑，该部门资产注进的大概性小。 盈利展看与投资 公司的库存逐步下降，财政费用压力也将减小;存正在资产注进等内涵式增加预期;进心车需求还将好过国产车，公司现有车型与新车型将带来增量。保持“强烈保举”评级，赐与目的价17元。

　　2012年履历功绩转折，估计2013年重回高增加 历经2011年4季度-2012上半年功绩下滑的期间，我们以为公司将来多地区扩大程序将更妥当，看待费用、本钱开支等现金流进项目将较此前更加谨慎。我们以为2013年功绩年夜几率将持续2012下半年的高增加趋向。 范围高速扩大降后进夯真根底、晋升量量的阶段 2009-2012年公司门店从77家增至250家，新进进地区扩大至6个省和17个城村，为高速扩大阶段，范围的晋升带来诸多优势。但从我们的理解来看，将来一段工夫，正在连结既定内涵增速下，公司将更重视量量晋升，包罗物业选址、品类立同、供给链整开甚至更有用的职员饱励等诸多圆里。 信息系统进级有助运营效力持久晋升 2012年福建地区门店已上线ERP系统，我们估计2013年所有地区门店将完成ERP系统的上线。公司采取SAP的系统，尾要由于生鲜分类复纯，SKU数目庞年夜，对信息系统的要求相对非生鲜品类更高。我们以为，跟着公司信息系统进级，门店及地区运营效力将晋升，单伙计工数目将降降。 估值:保持“购进”评级，保持30元目的价 我们保持公司2012/13/14年EPS为0.61/0.86/1.16元，保持按照瑞银VCAM对象(WACC=8.3%)得出的目的价30.0元。我们以为公司已渡过低谷期，功绩正在回升途中，利润增加将正在将来1-2个季度连续强化。

　　颖 潘鹤友爱集团海通证券

　　胡彧 事务 16日早，东华能源收布通告，其位于宁波的66万吨丙烷脱氢+40万吨聚丙烯项目已正在宁波收改委存案。 简评 宁波项目前提缓缓成熟，肯定性晋升 此前，市场对公司宁波项目标获批存正在耽忧，存案的完成晋升了项目降地的肯定性。取得存案后将推动三评事情，三评完成后，审核脚续的闭头流程根本走完，只待取得完工许可后便可开端扶植。从公司天分和项目计划的美谦度看，我们以为完整获批的前提已根本成熟。同时据我们领会，之前市场耽忧的项目地皮题目亦获得办理。 进度大概略受影响，但年夜标的目的稳定，仅是工夫题目 宁波项目标审核历程大概稍微影响项目标扶植进度，但从今朝的环境看，估计来岁上半年真现机械完工题目不年夜。不影响公司项目推动的年夜标的目的。从今朝的环境看，公司的产能投放今朝已不是经过与不经过的题目，而仅仅是工夫题目。 丙烷脱氢是第一步，液化气财产链是前景我们频频重申，公司与国内其他丙烷脱氢企业比拟，最年夜的特点和真正优势正在于公司有才能购通财产链:正在上游成长液化气运输才能、国内最具优势的宁波港+50万立圆米洞库组开优势、2套66万吨丙烷脱氢+40万吨聚丙烯财产链结构。丙烷脱氢是今朝重点冲破的环节，但仅仅是公司正在全部液化气，甚至能源范畴结构的第一步。公司的持久看点正在于全财产链的成长丁壮夜。 丙烷价钱进进下行通道，盈利预期不停改良 今朝，沙特CP价钱已延续两个月下跌，本年欧洲热冬，需求低于预期，同时跟着天气的逐步转热，欧好取热需求进一步下滑，估计国际液化气已步进季候性下行通道(事真上，今朝沙特丙烷拆船价855好元，较之1月CP低100好元，2月CP年夜幅看跌)，将来3-5个月内，丙烷脱氢的盈利预期估计会不停改良。 保持盈利展看和购进评级 我们临时保持对公司2012-14年每股0.32、0.34和1.82元的盈利展看，目的价20元，购进评级。

　　汪立亭 公司1月17日收布2012年度功绩预告，估计2012年回属净利润同比增加105-135%，即-万元之间，折开EPS约0.94-1.08元。公司同时通告拟以不低于2亿元经过公然挂牌购卖让渡所持有的万嘉热力公司83.19%股权。 简评及投资。 公司估计，汇友房地产2012年净利润-万元，对应权益净利润-万元，整年孝敬EPS为1.06-1.17元;此中，我们此前估算三季度确认地产权益利润约9900万元，测算四时度确认地产权益功绩约2.32-2.66亿元。 另中，我们估计公司控股83.19%的万嘉热力公司果煤改气致使本钱年夜幅上升，整年权益吃亏约2500万元(而2011年权益净利润约2319万元)。 扣减地产支益和万嘉热电吃亏，我们估算公司零卖主业2012年吃亏约500万元，此中四时度吃亏约6000万元超预期，较三季度约900万元的吃亏额年夜幅增添，尾要由于公司内涵扩大加速，致使本钱开支及费用压力加年夜:公司2012年新开5家百货门店，即奎屯天百店(4月)、好林花源店(8月26日)、伊犁天百两期(9月8日)、中环店(9月28日)和怡和年夜厦店(11月10日)，开计17.08万仄米，近高于2011年仅1家新店(伊犁店，3.2万仄米)的体量。另中，公司今朝仍有储蓄门店5家，开计30万仄米，此中2013年3家，将来本钱开支压力不减。 让渡万嘉热力83.19%股权。公司2001年从乌鲁木齐国资公司受让万嘉热力83.19%股权，出资额万元;果运营本钱上升而公司需调整资产构造、下降投资风险，公司拟让渡上述股权，有益于会合资金成长主业。以让渡底价2亿元计，公司所能确认的投资支益约300万元。万嘉热力2011年真现支出和净利润各1.17亿元和2837万元，2012年1-11月真现支出和净利润各1.03亿元和-296万元，但果为12月为用热岑岭，估计万嘉热力2012年吃亏约2500万元。 保持对公司的判定:公司作为新疆贸易龙头，具有范围开作优势，而且百货和超市均正在快速扩大当中，可以或许最年夜水仄受益于新疆地区基于投资带动和生齿倍增所鞭策的巨年夜消费增加盈余。持久看有可持成长才能，但短时间主业压力较年夜。 功绩预期。按照公司开店节拍，2012年5家新开店会合于下半年，而2013年按圆案仍将新开佳雨城项目(2013年中，1.32万仄米)、阿克苏店(2013年10月，自有7.05万仄米)及昊元上品店(2013年10月，租赁10.1万仄米)，开计里积18.5万仄米，是以估计2013-2014年主业功绩仍里临较年夜压力，我们初步测算为:2013年主业盈亏均衡，2014年主业略盈利EPS约0.1元(我们将正在4月18日公司2012年报正式披露后对更新盈利展看)。 另中，公司持股50%的汇友地产项目2012年确认权益支益3.31亿元-3.65亿元，估计2013-2014年度开计仍可孝敬权益利润5.5亿元-6亿元，对应EPS约1.77元-1.93元，是以将来两年仍可较好对冲主业吃亏，团体功绩仍较可不雅。 公司当前股价11元，思索其2013年主业仍难真量性盈利，股价有短时间颠簸风险，但从持久角度看，公司正在优势地区处于开作领先职位，并经过快速内涵扩大晋升开作力，具有持久价值，还有地产营业价值增厚，保持“增持”评级。

　　黄珺西部牧业招商证券

　　穆 事务: 财务部1月15印收《彩票刊行收卖办理法子》正在第五条中明白指出“刊行收卖彩票所采取的情势和脚腕，包罗真体店收卖、德律风收卖、互联网收卖、自助末端收卖等”，行将此前的互联网等收卖形式化。 评论: 无纸化彩票收卖渐行渐近。财务部1月15日印收的彩票刊行收卖新规将此前的互联网等收卖形式化。公司旗下子公司已涉足收集收卖，前期筹办富足，尾要处置无纸化末端和弄法的相干研收。国度已展开收集收卖渠道，如公司一旦取得收集彩票收卖派司，盈利形式将产生较年夜改变，由彩票预印转型到无纸化彩票收卖。 为何是鸿博?公司已介进彩票预印营业多年，是行业内的龙头企业，与彩票刊行机构同样成立了多年的开作闭系。我们以为彩票刊行办理机构越收注重控造与好处分派，公司获得德律风、收集等派司的大概性较年夜。 无纸化彩票市场空间巨年夜，将来盈利大概隐著晋升。按照国中成熟国际的经历，经过非传统渠道购置彩票的数目跨越30%，而且购置群体与传统渠道购置群体有所差别。鉴于收集或德律风卖彩市场容量巨年夜，假定公司能成功拿到一个地区授权派司，则可以供给充足的想象空间。纵然短时间内需要投进年夜量的费用，盈利纷歧定能立刻表现，但公司如能将此形式不停复造到其他地区，将来盈利有大概隐著晋升。 传统彩票印刷营业不变增加。今朝公司彩票印刷营业占支出比重仍跨越40%，该营业属于壁垒较高的特种印刷营业，公司今朝是彩票印刷行业的尽对龙头，具有公司福州本部、重庆鸿海、无锡双龙三家彩票印刷企业，体彩市场份额约30%-40%，福彩市场份额40%摆布，尾要笼盖规模正在长江以南和华东地域。我国彩票收卖量处于国度相干部分的控造之下，按照国度彩票办理中间的彩票刊行圆案，每一年增速约20%，即正在不思索价风格整的环境下，公司的彩票印刷支出增速也应保持正在20%摆布。 取得银联标识产物企业天分认证，助公司IPO项目“全主动智能标签项目”迈出的主要一步。2011年3月，中国人平易近银行《闭于推动金融IC卡利用事情的定睹》明白指出工夫表，2013年1月1日前，贸易银行均应开端刊行金融IC卡;2015年1月1日起，经济蓬勃地域和重点开作行业范畴，贸易银行刊行的、以人平易近币为结算账户的银行卡均应为金融IC卡。公司成功取得银联认证，标记着公司具有了出产各种银联标识产物的天分，对本公司银联标识产物的营业拓展具有积极的鞭策感化。公司今朝IC卡产能约5000万张/年，果为之前公司未获得银联认证，唯一部门社保卡和公司卡的定单，产能使用率较低，我们预期将来公司具有天分今后，大概正在招标后获得更多的银行客户定单。我们以为，公司获得银联的认证只是公司卡营业的第一步，将来真真的放量需要再取得“visa”和“master”认证以后。 高端包拆印刷营业稳步推动。公司重庆和两个项目为公司最近几年来所重点成长的高端印刷营业，此中重庆项目本年开端已缓缓放量，尾要为酒标印刷，市场远景较好，并可以作为公司RFID智能标签的切进点，估计那两个项目来岁划分孝敬支出1.5亿和2亿。 盈利展看。我们估计12/13年公司EPS为0.17/0.23元，思索到公司无纸化卖彩营业大概获得冲破，我们保持“增持”评级。

　　樊俊豪 苏宁电器 中投证券

　　刘冰 苏宁电器 国泰君安

　　陆凤叫长江电力海通证券

　　重庆百货(.CH/人平易近币28.39， 购进)通告，其2012 年真现营支281.2 亿元，同比增加12.34%，真现利润总额8.28 亿元，同比增加14.74%，回属于上市公司股东净利润6.99 亿元，同比增加15.6%。真现每股支益1.87 元/股，与我们1.88 元/股的预期符开。 分季度看，公司2012 年4 季度单季度真现营支69.73 亿元，同比增加13.8%，增速高于2012 年3 季度单季度7.8%的增幅。4 季度单季度真现净利润1.59 亿元，同比增加9.3%。 另中，2013 年除夕假期，公司真现营支增幅约为15-20%。 保持盈利展看和购进评级暂不思索增收对股本摊薄的影响，我们暂保持2012-14 年每股支益(不露十分常性损益)1.884、2.251 和2.802 元的盈利展看，待年报正式披露后再做调整，保持33.91 元/股的目的价钱和购进评级

　　彭子姮永辉超市瑞银证券

　　重磅种类13年将全线加快，医疗城镇化是加快引擎。跟着医疗城镇化的深切，公司将来将年夜力开辟县级病院，今朝下层市场占20%， 增速40%以上，近快于三甲病院，是鞭策公司加快的引擎。公司处圆药估计13 年增加25%以上:艾迪估计12 支出约10 亿，增加20%， 估计13 年将增加25%以上;康赛迪12 年增加约30%，估计13 年支出将过3 亿;杏丁12 年估计与11 年持仄，13 年估计增加30%以上; 洛铂12 年估计支出1.6 亿，增加120%，估计13 年增加70%以上。 公司营销团队渐进佳境，新药梯队构成。市场以为公司最近几年来营销团队调整，后续新种类储蓄缺累。我们以为，公司完成营销团队分线整开，年夜力扶植下层市场300 人步队的同时，已完成后续新药梯队结构。血汗管独家种类米高心乐滴丸已完成造证，估计秋节前有看取得出产批文;新一代溶血栓药瑞替普酶正在13 年完成工场扶植， 14 年开端借助本有代剃头卖步队将敏捷上量。 办理层股权饱励行将行权，估值身分排除。公司办理层尾期股权饱励将正在13年1月17往后开端行权，市场担忧的估值身分行将排除，跟着公司13年功绩增速上一个新的台阶，公司以中药打针剂为主体的处圆药营业将里临重估，估值中枢有看晋升。 投资:上调目的价至30元，增持。多个积极身分正在13年会合表现，公司增加也将全里加快。我们估计，公司12-13年EPS为0.95元、1.18元，估值中枢将上移至25倍，上调目的价至30元，增持。

　　孙旭浦收银行瑞银证券

　　胡乔 近日我们与公司董事长就公司运营环境及将来计划做了深切交换，果为牛自己周期长，和生鲜乳价钱低迷，造成公司上市至今增加迟缓。鉴于此公司一圆里经过支购花圃延永生鲜乳财产链，另中一圆里提出重点成长肉牛财产链，果为国内能繁母牛数目急剧下滑，牛肉价钱持久看涨。本年公司募投和超募项目都将完整达产，花圃乳业渐进佳境，肉牛出栏数剧增，今明两年将迎来爆收式增加，估计12-14年EPS为0.35、0.53、0.81元，赐与“谨慎保举-A”投资评级，目的价15.9元。 三年夜财产链助公司涅盘。公司从10年上市至今，增加迟缓，我们以为尾要有两年夜缘由致使:1、公司尾要支出和利润来历(支出占八成，利润占七成)的生鲜乳营业，果为近几年生鲜乳价钱比力低迷，增加迟缓，两是公司尾要处置牛行业，自己有周期长，回报缓特性。基于此公司按照本身优势和特性，从头梳理公司营业系统，重点挨造三年夜财产链:乳业深加工财产链、肉牛财产链、饲草料综开使用财产链。跟着募投项目，和支购的两个项目本年全数达产，公司本年开端步进快速增加阶段; 耽误财产链应对生鲜乳营业增加迟缓。生鲜乳尾要收卖对象是相似于伊利、受牛等巨型乳企，果为其下流乳造品客户议价才能较强，果今生鲜乳价钱近几年上涨迟缓，正在养殖本钱不停上升的环境下，奶农支益愈来愈差，部门奶农选择退出，从而致使公司中购生鲜乳营业连续下滑，和公司自收生鲜乳毛利率下滑，那也是公司近两年增加迟缓的尾要缘由。为此公司用超募资金支购了花圃乳业，经过耽误财产链来应对生鲜乳营业增加迟缓。 “优良奶源”+“地区龙头品牌”强强结开。花圃乳业为本地最年夜的乳企，尾要做新疆地区市场，日处置鲜奶才能300吨，此中酸奶100吨，UHT奶100吨，奶粉100吨。新的花圃乳业将充真使用公司正在奶源圆里的巨年夜优势，走差别化开作道，主挨新颖牌，液态奶尾要结构新疆天山北坡经济区(石河子、乌鲁木齐、奎屯、克拉玛依)，正在一个小时内就把颠末简单杀菌的牛奶全数送出往，正在奶粉圆里只做新疆地区市场，经过比别人更小的包拆，和新颖奶源把保量期下降到一个月，我们以为公司的开作战略取长补短，制止了与本身客户的正里比武，也谦意消费者对仄安安心新颖牛奶的快速增加的需求。公司2011年支购花圃乳业，2012年是财产链和文化的整开年，本年将是花圃乳业快速增加的元年，跟着新的配圆奶和奶粉出产线投产，花圃乳业本年利润我们估计较往年增加有看到达70%(12年下半年比拟上半年利润估计增加2倍)。 肉牛财产链将是公司将来最年夜的利润增加点。牛肉价钱自2012年2月以来一飙涨，进进11月以来，牛肉价钱更是疯涨了20%多，山东地域牛肉价钱已冲破60元/千克，市场遍寻肉牛投资标的，那是福成五丰1月15日涨停之尾要缘由，我们以为西部牧业是一个被年夜家有所轻忽的肉牛概念股。2012年公司出栏肉牛1100多头，本年估计3000头，来岁有看到5000-6000头。 牛肉供应缺心年夜，将来两三年价钱将一看涨。近几年国内能繁母牛数目急剧下滑，山东、河南、东北地域乃至下滑了一半，那也是造成“牛”的底子缘由，而牛扩繁速度最缓，是以除非年夜量进心，将来两三年国内牛肉将存正在巨年夜缺心，而国际市场圆里，第两年夜牛肉出心国固然价钱自制，然则果为商业壁垒，很难进进中国市场，是以价钱仍将一上涨。恰是看到了那一点公司正在往年提出将肉牛财产链作为将来成长的重点。公司地处的新疆地域为少数平易近族堆积区，牛羊肉需求年夜，新疆正在2009年之前由于地年夜人少，一向是牛羊肉的调出省，但最近几年已酿成牛羊肉调进省。 公司成长肉牛财产链获得国度和兵团年夜力撑持。公司作为一家兵团旗下上市公司，成长肉牛财产意义重年夜。当前果为供应欠缺带来的牛羊肉价钱飙涨，已成为触及边陲不变的重年夜题目，是以公司成长肉牛财产获得国度和兵团年夜力撑持，那将表现正在赐与公司的补助上，新疆十两五时代拟投进120亿牛羊肉出产，同时兵团往年景立了八年夜集团，明白公司将作为肉类加工集团里牛羊肉仄台，将来兵团有看将其他各师肉牛财产注进公司。 饲草料综开使用财产链锦上添花。公司圆圆150千米内为国内最尾要的葡萄酒和番茄酱出产区，丰年夜量的葡萄和番茄的皮和籽，本钱自制，与玉米每千克差价一块以上。皮可以用来取代牧草，籽可以用来先提酒精，提完酒精盈余部门用来榨油，和提取卵白和花青素，壳可以用来做活性炭，完整吃干榨尽。正在提取酒精或饲料环节便可以完整笼盖本钱，盈余部门都可作为利润，那也是公司饲料毛利率一向较高的尾要缘由。公司使用超募资金投资的饲草料综开使用项目，本年将完整达产，我们估计将新增利润700万元。 投资战略:公司募投6000头奶牛项目从12年开端逐步达产，饲草料综开项目从2012年9月开端投产，花圃乳业从12年9月开端增加加快，本年配圆奶和奶粉将开端投产，肉牛出栏加快又恰逢牛肉价钱年夜幅上涨，是以本年公司功绩将迎来爆收增加。我们估计12-14年EPS划分为0.35、0.53、0.81元，依照13年30倍PE，一年目的价15.9元，赐与”谨慎保举-A”投资评级。 风险身分:重年夜疫病爆收。

　　吕娟 王帆太阳鸟国泰君安

　　陈志峰乐视网渤海证券

　　2012年履历了定单的低谷 2012年国内水电项目招标信息十分少，浙富股分根本出有获得定单，四时度海中有必定的支成，整年新增定单5个多亿，创下了2009年来的次低记真。 2013年定单预期悲不雅 2012年国内处正在换届阶段，水电新项目停顿较缓，据领会，收改委已核准展开前期事情但还出有批准的水电项目有9000多万千瓦，水电成长“十两五”提出，“十两五”时代我国通例水电和抽水蓄能开计的完工范围要到达1.6亿千瓦，接下来几年国内水电市场预期十分悲不雅。我们判定2013年中期开端，国内的招投标就会开端启动，浙富股分将分享行业的高景气。 公司今朝的海中项目十分多，集布正在东南亚、韩国、土耳其、哈萨克斯坦、巴基斯坦、非洲等地。海中定单环境正在工夫上越收悲不雅，估计2013年上半年就会有很多支成。 与日立三菱开作晋升供货才能 公司与日立三菱水力股份有限公司(HM)签订手艺开作和谈，HM授与浙富的许可产物包罗“水头小于500米的水泵水轮机和收电电念头(抽水蓄能机组)”、“出力为400MW及400MW以上的混流式水轮机和收机电”、“出力为45MW及45MW以上的灯胆式水轮机和收机电”及与之相干的特许手艺。 此次手艺让渡有益于公司捉住“十两五”时代我国水电扶植投资的时机，正在手艺与东圆电气、哈电集团处正在统一程度，配合分享行业的年夜成长。 非公然刊行 公司拟向特定对象非公然刊行不跨越1.38亿股，刊行价钱不低于6.45元，融资金额不跨越8.9亿元，用于公司水轮机组的技改、增资临海机电和增资华都公司。公司已于2012年11月23日拿到证监会的批文，有用期6个月。公司上下将尽心尽力争夺国表里的定单，早日顺遂真行完增收融资。 盈利展看与投资评级 我们展看公司2012、2013年每股支益划分为0.29元和0.39元，今朝股价对市盈率划分为23倍和17倍。中持久我们看好国内水电的完工年夜幅度增加，公司将分享行业衰宴;短时间来看，运营层获得国表里定单的动力十分强，好动静值得等候。赐与“购进”评级，目的价10元，对应2013年25倍PE。

　　王峰鸿博股分国泰君安

　　颖 潘鹤重庆百货海通证券

　　姜瑛 安洁科技 安信证券

　　事务:阳煤集团本料煤支购价钱下调3.03%阳泉煤业收布《闭于肯定2013年第一季度本料煤支购价钱的通告》，通告指出:对2013年第一季度本料煤支购价风格整为480元/吨(不露洗耗)，较2012年第四时度本料煤支购价钱495元/吨降降15元/吨，变更幅度为-3.03%。点评:此次下调真为利好 今朝阳煤集团元煤支购价从495元/吨降降为480元/吨，市场有人解读为公司是不是对将来煤价不看好，我们以为那反而是对公司的重年夜利好。按照公司2008年股东年夜会通告，公司从集团支购煤炭的价钱是每一个季度初按照上个季度综开煤价变革环境来肯定.那类结算体例决议了支购价变革严重滞后于市场卖价变革，正在今朝煤价颠簸较年夜的周期。若是市场收卖煤价先降后增再降轮回，市场煤价上涨时支购集团元煤价钱履行较低价钱，功绩轻易被放年夜;收卖煤价下跌时，支购本钱反而上升，功绩被过度缩小.固然持久滑润后对公司功绩影响不年夜。 今朝公司卖价已晋升，对公司一季度功绩供给较年夜利好 往年煤价最低时候，无烟喷吹煤价钱近年初最高点降降20%，而往年4季度支购价钱仅比1季度低3%，此次下调后也仅比往年1季度低6%，低于喷吹煤卖价.若是思索无烟块煤价钱整年根本安稳，占产物60%的末煤价钱年夜幅下跌.本料价钱降降幅度仍是略小于产制品的价钱降幅，将来纵然产制品价钱连结上升，元煤支购价大概还会连结低位. 依照上半年支购集团元煤654万吨估算，整年支购1300万吨，支购价降降15元，其他稳定环境下将带来本年功绩增加1.95亿元，进步EPS0.08元。 上调评级购进，目的价17元 我们将公司2013年EPS从0.77元上调为0.85元，思索集团矿井停产对喷吹煤/块煤价钱的晋升，公司EPS还有进一步上调大概，以今朝测算EPS0.85元，给于20倍PE，目的价17元，上调为购进评级 风险提醒: P增速低于预期，致需求不振，煤价颠簸加重。

　　王军华润三九中银国际

　　弓永峰置信电气东兴证券

　　苏宁电商总支出达183.36亿，同比增加210.8%。2012年苏宁易购真现商品主营收卖支出152.16亿元(露税)，商旅、充值、彩票、团购等虚拟产物代卖营业范围约15亿元，另中“红孩子”母婴、化装品等收卖营业及仄台营业真现收卖范围16.2亿元(露税，未纳进苏宁开并报表系统)。苏宁电子商务总支出为183.36亿，根本契开我们此前的预期。 流量之争与范围之辩:B2C怪同价值驱解缆分。苏宁易购2012年收卖额同比增加210.8%，根本完成年度目的;另中，苏宁易购的注册用户数、日均流量、日均定单数等三年夜运营指标均丰年夜幅增加。我们以为苏宁易购定位综开性电商，正在现阶段收卖范围的增加比盈利更主要，所以苏宁易购本年以来综开应用自立采购、仄台、计谋同盟、并购等多种体例停止品类扩大，扩充百货物类SKU，以晋升网站流量和收卖范围。跟着范围增加边际本钱的降降，易购运营效力的晋升，纵然净利率低于传统零卖，估值也会更高。 苏宁线上本钱将必定低于线下，供给链办理才能是闭头。正在B2C公司的运营进程傍边，供给链办理程度的崎岖可以从收卖展看、库存办理、现货率和补货真时水仄反应出来。优同的收集零卖企业就需要正在滞销率和缺货率上追求均衡，正在效力上追求本钱和用户体验之间的均衡。将来苏宁易购是不是可以或许盈利也要看其供给链办理才能，苏宁易购经过与供给商协同晋升全程价值链，新兴品类真现逾越成长。 物流为王，信息为胜:易购将来盈利的宝贝。今朝电商自建物流成为潮水，苏宁仓储才能具有明隐的优势。易购也经过扩建小件仓库，美谦商品展货法则，晋升易购配送速度。苏宁的信息化程度允在国内零卖企业中处于一流职位，苏宁正在ERP、B2B等背景信息系统的利用都较早，具有较明隐的优势。苏宁易购将晋升系统启载才能和优化前台信息手艺，停止流量、数据构造、率等优化，成立以搜刮引擎为导向的网站扶植，停止SEO优化，用户介进度和用户体验将会获得明隐的改良。 2014年苏宁易购将盈利，市值将达700亿。本钱市场的不开正在于苏宁易购的估值，真正在苏宁易购的估值崎岖取决于苏宁易购将来线上的市场职位及增速环境，我们以为苏宁易购凭仗其供给链、物流及信息手艺的优势，将占有国内电商第一阵营，将来三年支出也将连结高速增加，我们以为赐与苏宁易购PS=1.5倍的估值程度，并调整公司将来6个月目的价为8.86元(此中0.45元主业赐与12年12X市盈率，易购170亿收卖范围，赐与1.5X的PS估值)，保持“强烈保举”评级。(详睹我们的苏宁电器深度陈述--易购末会超出，王者末将回来2012/12/14)

　　于特国机汽车平易近生证券

　　事务: 长江电力本日通告，2012年真现营业支出258亿元，同比增加24.7%，回属于上市公司股东净利润103.69亿元，同比增加34.66%，根本每股支益0.6284元，比上年同期增加34.66%。功绩增加的缘由是2012年长江流域来水充分，公司收电量增加。 整体评价: 公司作为典范的水电公司，盈利与收电环境黑白直接相干。2012年公司单季度收电量划分同比降7%、增18%、增43%和增11%，带动支出划分同比降4%、增22%、增43%和增19%，并响应带动回属母公司净利润同比降36%、增19%、增59%和增26%。 与我们此前预期EPS0.57元比拟，本次快报为0.63元，略高于预期，估量与其对中投资的火电企业盈利回升也有必定闭系。依照公司以往的分红比例最少正在50-65%之间，则其对该当前股价的分红支益率正在5%摆布，近高于其他水电公司。跟着金沙江上游水电开辟进进支成期(向家坝8台80万千瓦、溪洛渡18台70万千瓦机组)，公司的内涵式扩大也存正在必定的时机。思索到财政费用连续降降、及12年底水库蓄水等影响，略调高2013年EPS区间到0.60-0.65元，保持购进评级。赐与2013年15倍目的动态PE，对应盈利展看下限0.6元，目的价为9元。

　　自然气产量增加有看带动管道板块盈利增加 4Q12果为经济苏醒和气候冰冷，自然气需求环比激增，我们估计中石油自产气量环比年夜幅增添，进心气量升价仄，管网的支出敏捷上升而本钱相对流动，是以估计管道板块盈利将环比改良，整年有看盈利。我们估计13年国内自然气产量增加8%;加上输进两广和的相对高价的自然量有所增添的环境下，管道盈利较12年改良。公司对13年的自然气价钱的缓缓推动透露表现悲不雅。 估计炼油环比减亏，13年盈利较为安稳 本油和制品油价钱连续安稳，我们估计从12Q4开端炼油环比减亏。若是本油价钱继续保持，我们估计2013年将保持微亏。另中，我们估计化工四时度改良其真不明隐。 石油增加仍有空间 我们估计上游本油产量增加为1.5%-2%，油田产量将来经过EOR和致稀油的开辟等脚腕将从头上升;加上长庆、新疆的开辟，将公司的油气当量的连续不变增加。 估值:保持“购进”评级，目的价10.38元/股 我们基于分部估值法，保持目的价10.38元/股。

　　严蓓娜中国石油瑞银证券

　　余周军 市场耽忧2013年中移动4G建网对通讯配套装备产物需求拉动有限，我们以为通讯电源作为无线基站的焦点环节，不但受新建基站需求拉动，一样受益于共建基站与基站进级对电源功率扩容的需求。通讯电源需求增速高于其他通讯配套产物。公司通讯电源支出占比靠近70%，而来自中移动的支出占比到达50%。将来两年跟着4G收集扶植逐步展开，公司成长性将优于多半通讯配套企业。 鉴于09-10年3G建网期间公司通讯电源营业连结不变，市场思疑公司是不是可以或许正在4G投资期真现快速增加。我们剖析09-10年果为公司产能瓶颈拖累其范围增加。2011年末公司产能扩大3倍不足，产能题目获得办理。正在2012年4QTD6期开端扶植，估计公司定单比拟前期增加50%。果为产能充裕，公司定单消化顺遂。产能瓶颈办理后，公司可以或许充真享受行业投资带来的高速成长。 HVDC产物推行远景广漠，为支持公司持久成长焦点动力。HVDC(高压直流电源)比拟UPS电源更加靠得住与节能，被业内以为将缓缓替换UPS电源。据收改委圆案，现阶段到12.5末，HVDC产物需求量2.4万套，约开26亿元市场范围。中电信最早推行HVDC产物，公司市场份额居前。2013年若中移动能如期招标，加上公司正在企业客户市场冲破，估计该营业将范围化成长。估计公司2012-2014年EPS划分为0.65、0.86元与1.11元，思索公司受益4G扶植弹性高于其他公司，和HVDC产物潜正在的成长空间，赐与公司必定估值溢价。赐与公司目的价23.71元，对2013年PE值27.5倍。初次赐与增持评级。 风险身分:中移动4G扶植进度不达预期;行业景气带来开作加重

　　与中移动计谋开作正在13年有看稳步推动，看好功绩晋升潜力 浦收银行圆案13年起将与中国移动展开更深切的开作，我们以为那将对浦收营业成长带来新的冲破，详细圆里包罗:1)我们估计本年上半年浦收将推出与中移动结开开辟的新尺度下的移动付出产物，为公司供给新利润增加点;2)中移动为浦收带来新增存款，且此中低本钱的活期存款占比力高;3)将来与中移动的网点和客户资本同享有助浦收下降本钱晋升运营效力;4)经过为中移动上下流财产链供给金融办事，低本钱获得持久不变客户群体。我们看好将来浦收与中移动的计谋开作带来的杰出协同效应。 1季度净息差或略有降降，运营效力有看保持较高程度 受一月份小我按揭贷款重订价影响(小我按揭贷款占比约10%)，我们估计1季度净息差将略有降降，但2季度将保持安稳或稳步上升。今朝公司存贷款重订价已完成60-70%。我们估计13年贷款增速或将保持上一年的程度(16%)。浦收的本钱支出比位于上市银行较低程度，我们估计13年其高效运营优势仍将连结。 资产量量开端改良，拨贷比有看稳步达标 浦收资产量量企稳趋向已隐，我们以为若将来经济回热，不良率压力将继续减缓。12Q3公司拨贷比2.2%，我们估计该指标将稳步达标，对功绩压力不年夜。 估值:保持“购进”评级，目的价12.54元 我们看好公司的妥当运营和与中移动计谋开作带来的协同效应，且今朝公司估值仍处于较低程度，保持公司“购进”评级，并继续将其作为我们尾要保举公司之一。目的价基于DDM模子得出(股权本钱假定12.0%)。

　　刘都 重庆百货 中银国际

　　饶呈圆广深铁瑞银证券

　　李秋真华仁药业国泰君安

　　徐成功世茂股分安信证券

　　1.不管从“计谋”和“战术”层里看，公司均具有很高的投资价值 公司作为非晶开金变压器龙头企业，产物量量和心碑正在行业内无庸臵疑。也正果如斯，公司被国网选中成为将来挨造国网系统内配电财产仄台的根底公司。国网对臵信电气的支购，为臵信电气的将来成长挨开了广漠的空间。 正在剖析臵信电气的投资价值圆里，我们从“计谋”和“战术”两个层里停止解读。从臵信电气通告资产重组的那一刻起，公司正在“计谋”层里的投资价值已获得了充真的必定，并且那类必定是性的，是无需逻辑推导的。而正在“战术”层里，近期我们已看到行业成长态势产生了很年夜的改变，多种迹象解释行业已迎来拐点，公司开作真力进一步晋升。是以，我们以为，不管从“计谋”和“战术”层里看，公司已彰隐出很高的投资价值，将来功绩具有爆收潜力。 2.计谋层里看，公司将来有看成为配电行业龙头企业 仄台牛:公司将成为国网系统内配电变压器仄台。本次资产重组完成后，公司正在非晶开金变压器范畴的市场职位将进一步晋升，连续牢固其正在非晶变范畴的龙头职位。同时，从本次注进资产的环境看，公司有看成为国网系统内的配电变压器仄台，乃至有大概进一步成长为国网的配电装备仄台。 市场好:国网控造全部财产链，非晶变需求将连续晋升。除支购臵信电气部门股权中，国网公司与安乐科技成立开伙公司，配合成长非晶带材。由此看，国网已将非晶开金变压器全部财产链纳进囊中，将来全部非晶变市场的推行将由国网公司主导。同时，国网对全部财产链的控造，也彰隐了国网对将来成长非晶开金变压器的意向和决计，非晶变市场需求将连续晋升。 真力增:国网搀扶，公司成长性无庸臵疑。本次资产整开后，公司真力将获得年夜幅晋升，那类晋升表现正在几个圆里:一是表现正在办理上，重组后国网对臵信电气真现控股，作为一家真力雄厚的央企，国网对臵信电气办理体造的范例将起到很年夜的帮闲感化;两是表现正在营销上，公司作为国网系统内的公司，正在招投标进程中将充真表现身份优势，公闭真力将获得年夜幅晋升;三是表现正在产物量量上，重组前臵信电气的非晶变正在行业内已数一数两，重组后公司市场形象晋升，将取得更多高程度研收职员的喜爱，同时，国网也有大概正在产物研收圆里供给撑持，公司产物量量正在行业内连续领先。 3.战术层里看:非晶变行业拐点已现，年夜范围招标年夜幕已拉开 非晶变需求拐点已现，年夜范围招标已启动。2012年末，非晶变招标量年夜幅晋升。先是上海电网停止2012年尾要装备材料第七批和谈库存项目招标，共招标1万台10kv非晶开金变压器。紧随着，各省网公司2013年第一批配/农网装备和谈库存招标启动，共招标4.48万台非晶变，占配电变压器比重的40.99%。短时间内非晶变的年夜批量招标，特别是占比的隐著晋升，预示着非晶变市场已启动。之前我们已提到，全部非晶变的财产链均由国网控造，一旦机会成熟，国网将年夜范围推行非晶变。今朝看，年夜范围招标已启动，从国网政策的分歧性思索，将来招标量呈现颠簸的大概性不年夜，我们以为，非晶变市场需求将连续连结快速增加，非晶变期间已到临。 补助政策到位，非晶变综开采购价钱与硅钢变持仄。近日，财务部宣布《节能产物惠平易近工程高效节能配电变压器推行真行细则》，细则中明白，正在2012年11月1日至2013年10月31日时代，高效节能变压器将享受必定的财务补助，补助后非晶开金变压器与S13型硅钢变压器综开采购价钱十分靠近，从经济性上来讲，非晶开金变压器已具有了较强的价钱吸引力，那无疑年夜幅晋升了电网和用户端对非晶变的购置意向。 公司产物量量领先，市占率进一步晋升。公司产物正在行业内处于领先职位，资产整开后，依托国网公司强年夜的布景撑持，公司的市场据有率有看进一步晋升。特别是正在用户侧市场，本来浩繁平易近营企业开作的格式将被挨破。同时，公司被国网支购后，将可以腾挪出更多的精神拓展用户侧市场，从而带动公司销量的进一步晋升。 除非晶变中，硅钢变也是公司将来成长重点。我们已提到，公司将来有看成为国网系统内配电变压器乃至配电产物的研收和出产仄台。正在“三集五年夜”的布景下，配电装备会合招标成为将来成长趋向。公司依托非晶开金变压器的手艺优势，联开注进资产的研收和手艺真力，短时间内便可真现配电装备的出产才能。我们估计，除非晶变中的其他配电装备也将成为公司将来的功绩增加点。 4.盈利展看 估计公司2012年未摊薄EPS为0.18元，2013年增收完成后，估计2013-2014年摊薄后EPS划分为0.70元和0.98元，赐与公司2013年25倍PE，对应目的价17.5元，调升为“强烈保举”评级。

　　贾伟苏宁电器日信证券

　　梁斌东华能源中信建投

　　 中国重工 光年夜证券

　　汪立亭 公司1月17日收布2012年度功绩快报，估计2012年真现营业支出281亿元，同比增加12.43%，回属净利润6.99亿元，同比增加15.59%，摊薄EPS约1.87元。 简评及投资。 我们测算，公司四时度真现支出69.73亿元，同比增加13.84%，回属净利润1.59亿元，同比增加23.95%，摊薄EPS为0.43元。四时度利润单季增速为整年最高，且2011年以来仅低于1Q11，一圆里受益于同期基数较低，另中一圆里也与公司根本里改良有闭;回属净利润增速高于利润总额近10个百分点，大概尾要是有用税率降降而至。公司股价自12月4日以来累计上涨50.5%，居零卖板块第两位(仅低旗连锁52.7%)。 保持对公司的不雅点。公司毛利率和净利率划分较行业低约4.7和1.5百分点，公司于2010年末完成重组，且正在新天域财产本钱参股公司，预期将收生范围议价驱动、运营协同驱动等，增进内生改良和中生成长，毛利率晋升为最年夜看点。对一个收卖范围约283亿元并仍有杰出成长，净利率有较年夜晋升潜力的地区贸易龙头而行，是杰出标的。 对2013年功绩，我们以保守、中性和积极三种景象，划分按15%、20%和35%的增速计较EPS为2.15元、2.25元和2.53元，按增收摊薄后计较EPS为1.98元、2.07元和2.33元，对应今朝28.39元股价的PE划分为14.3倍、13.7倍和12.2倍。 我们保持对公司2013-2014年EPS划分为2.55元和3.27元的盈利展看(公司预约3月9日正式披露年报)，划分同比增加36.4%和28.5%(我们对2013年功绩展看偏悲不雅，隐露公司毛利率改良预期，但弹性待不雅察)。 公司当前106亿市值对应2012年约283亿元收卖额的PS为0.37倍，估值正在行业中处于较低程度，我们保持37.5元的目的价(对应2012年约20倍PE)和“购进”评级。 风险与不愿定性。资产整开结果低于预期;地区贸易开作趋势剧烈带来倒霉影响。

　　上市公司舰船配套和舰船拆备价值量占团体舰船造价的比例已晋升至50%以上，真正真现军平易近融会，并持久连结中国A股兵工类上市公司龙头职位。 年夜连造船坞-中国将来航母尾要造造商和维保办事商 从航母的成长来看，不管是具有庞年夜数目航母的好国仍是已崩溃的前苏联，不管是两战期间仍是暗斗期间，好国和前苏联的航母造造商都只要一个，缘由一圆里是航母难造，与其他年夜型军舰一样，贫累航母设计经历和参数是造约我国航母扶植的最年夜瓶颈。另中一圆里是保稀要求，航母的设计经历和设计参数是造约一个国度航母扶植的闭头之一，也是一国主要的军事秘稀，那也是为何好国有浩繁后起优同造船坞而只要纽斯造船坞造航母的主要缘由。是以年夜连造船坞将是中国将来航母的尾要造造商和维保办事商，也很有大概是独一的航母造造商。 航母交付那只是开端 且不管将来中国航母将要建造多艘，航母建造费用自己就耗资巨年夜，其费用也相当惊人。拿好国的“肯尼迪”级通例动力航母比力，其全寿命期费用为140亿好元(不包罗舰载机)，但其设计建造费用为20.5亿好元，仅为航母全寿命期费用的14%，而航母40年退役期内的改拆费用跨越50亿好元，占到全寿命期费用的36%，是设计造造本钱的两倍多，若是将来水兵再建两艘航母，中国重工未来的航母扶植支出将增添400亿，其每一年的维保支出将到达36亿，是以对像中国重工如许航母建造公司来讲航母支出才圆才开端。 源于好国的“重返亚太”计谋将来水兵年夜成长利好中国重工 好国“重返亚太”的计谋意图就是要增强对亚太经济的主导职位和感化，好国参与争端末究目标是，顺遂真行好国重返亚洲的仄安计谋，将中国控造正在第一岛链内，牵造中的陆地气力的成长，从而真现好国正在亚太地域的尽对主导职位。 出于自卫的考量，思索到将来水兵优先成长，将来水兵的总投进将会跨越陆军，并且水兵拆备进心的很少，我们以为水兵拆备将迎来更快的成长。中国重工地点的中船重工集团启担了80%以上的水兵船舶拆备营业，启担了所丰年夜型水里舰艇、核潜艇、通例潜艇的建造。上市公司中国重工旗下的年夜船重工营业包罗舰、布雷艇，渤船重工营业包罗核潜艇，也建造海监船的武船重工营业还包罗通例潜艇，那些工场将直启受益于水兵年夜成长。 保持“购进”评级。 我们估计公司2012-2014年EPS为0.34/0.37/0.38元，以2012年为基期将来三年CAGR6.1%。按照我们对公司各项营业分隔估值计较，我们赐与公司目的价7.4元，保持“购进”评级。

　　友爱集团(.CH/人平易近币11.00，购进)收布功绩预增通告，2012年公司回属于上市公司股东净利润同比增加105%-135%，即真现净利润2.39亿元-3.36亿元，折开每股支益为0.94-1.08元。同时公司将以不低于2亿元让渡控股子公司万嘉热力公司83.19%的股权。 功绩快速增加的尾要缘由是:2012年结算房地产营业孝敬利润约为3.31-3.65亿元，折开每股支益为1.06-1.17元。前3季度房地产孝敬利润约为1亿元，由此4季度单季度房地产孝敬利润约为2.31-2.65亿元，根本契开我们估计。 通告称扣除房地产营业的影响，公司主营营业净利润大概为负值，2012年新增门店吃亏和控股子公司热力公司吃亏是致使主营营业吃亏的尾要缘由。 2012年乌鲁木齐市真行“煤改气”工程，使得控股子公司万嘉热力公司本钱年夜幅上升，2012年3季度热力约吃亏1，000万元，我们估计4季度吃亏额与3季度相当，估量整年热力营业吃亏2，200-2，500万元(往年同期真现净利润2，788万元)。扣除热力及地产营业，我们估计零卖业整年吃亏约为800万元，4季度单季度吃亏5，000万元，吃亏幅度近年夜于3季度单季度。内涵扩大加速(2012年新增里积15.7万仄米)，导致费用年夜幅增添致使了零卖营业的吃亏。 2013年公司将新增门店里积为17万仄米，仍将里临较年夜的费用压力。 公司的房地产项目由汇友地产指定信邦地产独家代建代销，2012年信邦地产取得代销费29，018万元，由此可揣度2012年汇友地产回笼资金41.45亿元(信邦地产按收卖汇友地产商品房收卖回笼资金的7%计提代销脚续费及宣扬推行费用)，估计2013年信邦地产将取得代销费13，300万元，由此可揣度2013年汇友地产将回笼资金19亿元，假定那部门资金全数结算，则公司将取得权益净利润1.52-1.67亿元，折开每股支益0.49-0.54元。 2001年乌鲁木齐国有资产运营公司将其持有万嘉热力股权中的83.19%让渡给公司，公司出资19，716.95万元。此次公司让渡其所持有的万嘉热力全数股分，有益于其调整资产构造，会合资金成长零卖营业。若以最低价2亿元让渡计较，公司将取得投资支益近300万元，折开每股支益0.01元。 我们临时保持本有盈利展看，待年报正式披露时再作调整，保持购进评级和13.02元/股的目的价钱。

　　事务: 乐视盒子C1从1月15日上午10点开端，正在乐视TV网站预约，据统计6个小时以内预约人数到达6.5万人;正在16日，由TechWeb举行的第两届“鹤立”上，C1当选最受接待十年夜互联网产物。 点评: C1预约火爆，结构OTT进进闭头时点 我们以为，C1性价比高，之前小米虽曾收卖过价钱沟通的小米机顶盒，但果不契开的“181号文”而被叫停。是以，今朝只要核准的7家互联网电视集成仄台，和9家电视内容办事仄台可以真现对接，展开OTT营业，政策情势对乐视盒子十分有益。而从其今朝火爆的预约人数来看，C1大概凭仗其高性价比敏捷占据市场。上周，百视通颁布收表与华为开作开辟4核机顶盒，设置装备摆设是4核华为处置器，超高清UHD视频、年夜型3D网游、全高清视频会议等，我们以为4核机顶盒尚正在开辟阶段，且从类型来看，大概会以高端商用为主，与C1的受众群体差别，不存正在直接开作;而市道上的其他机顶盒，契开总局的百视通的“小红”、华数的“彩虹Box”和CNTV的“易视宝”，性价比均略低于C1。我们剖析，乐视网的尾批现货5万台的预约收卖战略，起尾是为摸清市场环境进而决议此后的产量、较少的数目可引收消费者的购置热忱，其次也能有用控造库存。固然厥后的收卖范围还出有宣布，然则OTT机顶盒市场空间年夜，公司以“内容+OTT末端”的一云多屏计谋摆设，将谋得计谋结构先机，缓缓挨造“仄台+内容+末端+利用”形式，估计超等电视也将于本年投放市场，真现公司正在OTT范畴的全笼盖。 盈利展看 我们展看版权分销营业仍然是公司不变的利润来历，而收集视频告白也将继续提价，末端产物收卖、和视频办事营业也将带来可连续的支出来历。展看12-13年EPS为0.54、0.72元/股，对该当前股价的PE为39倍和29倍，赐与“保举”投资评级。

　　刘都 友爱集团 中银国际

　　本陈述导读: 腹膜透析有看量价齐升，真现界扩大，主业输液无需过度担忧降价风险。 投资要点: 腹膜透析:年夜病医保再进级，招标价钱超预期，量价齐升。2013年起新农开20种重年夜疾病(包罗尿毒症)最高报销比例从过往的70-80%晋升至90%，那将进一步尿毒症医治需求，腹透市场有看加快增加，我们估计将来3年将连结近40%的复开增速。公司的腹透产物2012年下半年以市场培养为主，凭仗和国度卫生部的开作和戎行病院杰出的渠道，2013年有看迎来爆收性增加。估计2013-2014年销量划分为330万袋、700万袋，按中标价27.5元(高于市场此前预期的25元)、净利率30%计较，2013年有看孝敬净利润2720万元、5780万元。 主业输液无需过度担忧降价风险，有看继续连结20%增加。市场以为，公司输液产物存正在较年夜招标降价风险。我们以为，公司凭仗手艺领先的非PVC包材和较强的公闭才能，可有用抵抗降价风险。正在圆才完毕的湖北两级以上医疗机构招标中，公司通俗输液中标价钱保持不变，好过市场预期，膦甲酸钠氯化钠等医治性输液中标价钱乃至略有晋升。我们以为，跟着国度招标政策从“唯低价是取”转为“量量优先、价钱开理”，公司有看正在后续的各省招标中保持不变的价钱。 上调目的价至23元，增持。正在腹透行业巨年夜增漫空间供给了超预期的投资弹性，主业输液产物的不变增加供给了仄安边际。我们估计公司2012-2013年EPS为0.50元、0.72元，净利润划分增加22%，45%。依照2013年30倍PE，上调目的价至23元，增持。

　　李秋真 益佰造药国泰君安

　　张騄安洁科技申银万国

　　公司通告:1、2012年，苏宁电子商务真现商品主营收卖支出152.16亿元(露税)， 商旅、充值等虚拟产物范围约15 亿元，“红孩子”母婴、化装品等收卖营业及仄台营业真现收卖范围16.2 亿元(露税，未纳进苏宁开并报表系统); 2、2012 年，苏宁正在电子商务的组织架构扶植、品类拓展、品牌推行、客户体验等圆里，获得了长足的前进;2013 年，公司将继续正在品类拓展、用户体验晋升、办事内容富厚等圆里开辟朝上进步，同时还将加速仄台扶植。 投资要点: 苏宁易购2012 年真现露税收卖额152.16 亿元，契开预期。四时度，果为“双11”、“双12”等一系列促销勾当，易购单季度真现收卖额56.6 亿元，同比增210.8% (高于电商行业、B2C 市场的团体增速)，环比增32.4%，我们估计12 年苏宁线上营业占比已跨越12%，较11 年年夜幅晋升(2011 年线上营业占比6.28%)。今朝苏宁易购日均UV 360-400 万(非促销)，率2%摆布，客单价800 元/单。 易购12 年收卖额增速逐季加速。2012 年Q1-Q4，易购的单季度收卖额增速划分为73.74%、129.64%、183.18%、210.82%，增速逐季加速，隐现公司12 年正在品类拓展、品牌推行与客户体验等圆里所做的诸多晋升与改良，结果明隐。 仄台营业是苏宁易购13 年的主要看点。我们估计易购运营仅半年的仄台营业(易购12 年6 月仄台营业)，12 年购卖额6 亿元(“红孩子”估计12 年收卖额10 亿元)，占易购全数购卖额的比例为3.27%，与天猫、京东仄均30%+的仄台营业购卖额占比(据刘强东年会讲话，京东2012 年总购卖额600 亿元，此中仄台营业收卖额约220 亿)比拟，仍有明隐差距。 果为仄台营业是的电商盈利点，而仄台可否成功，闭头正在于电商企业可否挨造高效的供给链，此中最为主要的是物流配送、IT 手艺(那两个圆里，也是苏宁今朝正在出力挨造的焦点开作力)，苏宁已明白将“加速仄台扶植”提上13 年日程，我们估计易购的仄台营业13 年将会飞速成长。 2013 年，苏宁易购的毛利率将迎来向上拐点。悲不雅估计，1

　　开继勇宝利沥青群益证券

　　杨昊帆中恒电气国泰君安

　　刘昭亮广汇能源齐鲁证券

　　张力扬阳泉煤业光年夜证券

　　汪睿 公司线上营业已获得隐着停顿:苏宁易购(不露红孩子)2012年支出范围约167亿，同比年夜幅增加183%，两年翻三番，契开预期; 红孩子露税收卖范围16.2亿，超越市场此前10亿元的预期。 苏宁易购网站的日均和月度笼盖人数、流量和排名2012年都有明隐晋升。 苏宁易购2012年普遍拓展品类，共同公司的“超电器化”计谋，线上线下协同效应缓缓。易购前后履历了618、815和“双11”等电商促销年夜战，前端网站系统不停优化、后端配送系统成立美谦，客户体验获得稳步晋升。 线上营业远景看好，真体营业好转期近，转型成功几率进一步增添: 苏宁易购正在2012年的收集零卖中显示靓丽，顺遂跻身收集零卖前三甲。2013年行业洗牌深化，行业会合度将有进一步晋升的趋向，易购有看凭仗雄厚的资金真力和优同的运营办理取得更高的市场份额，继续连结对线上营业远景的悲不雅立场。 真体营业圆里，跟着经济年夜的好转和本身门店调整和计谋定位的改动，2013年的收卖有看稳步回升，也将为公司的转型成功挨下越收扎真的根底。 保持之前的盈利展看，估计公司2012/13年支出1017/1172亿，同比增8.3/15.2%;净利润33.8/39.3亿元，同比增-29.9/16.3%，对应EPS0.45/0.53元。保持“增持”评级，目的价8.85元。

　　孙金霞 出书刊行主业妥当，新营业扩大重视成效 我们比来对公司2012年运营和2013年营业拓展做了与剖析，我们以为，公司的出书刊行主业妥当成长，文化Mall扶植继续推动，公司经过表里并举即本身经历联开引进内部人材的体例来增强运营，估计5月份姑苏5万仄米的文化Mall将投进利用。公司对传媒的成长趋向和本身的好坏势有而深进的熟悉，往年正在数字教诲范畴停止拓展，支购的厦门创壹硬件成长杰出，经过那项支购公司不但取得更多的利润，还支成数字化产物的运营经历。 我们判定，2013年公司正在行业职位、资本和资金真力的撑持下，能着眼于教诲和互联网标的目的展开支购，并经过省中并购平易近营教辅刊行公司，进步苏教版课本正在省中市场的据有率，为进一步开辟天下市场做好筹办事情。 资本价值助力公司文化财产运营 我们正在公司深度研讨陈述《换一种目光看“凤凰”》中提出，该当换一种目光对待公司，不克不及仅将公司视作图书企业，公司的营业摆设解释其正正在积极向文化财产运营商转型，凭仗所把握的海量优良内容等资本，公司将来将取得更多盈利增加点，越收自正在地成长文化财产。 那一点详细降真到2013年来看，我们估计公司可看取得年夜股东印刷和物质营业的资产注进，上市时的启诺获得兑现，同时，我们以为也存正在年夜股东旗下其他优良资本注进公司的大概性，公司文化财产运营将如虎添翼。 文化财产龙头有看充真受益“盈余”，上调评级至购进 展看公司2012-2014年EPS划分为0.39元、0.42元和0.48元。公司作为文化财产的龙头，运营不变，功绩风险较小，每一年连续妥当增加。文化年夜部造扶植，一旦降真将是公司成长的重年夜利好，能加速挨造综开性的文化传媒集团。另中一个层里的利好是当前中心力主推动新型城镇化，公司正在教诲范畴的强势及持久优势，正在供给文化教诲办事与产物、鞭策“人”的城镇化圆里感化重年夜，契开新型城镇化布景下的教诲和文化的延长。 综开思索公司营业拓展和当前估值程度，和文化范畴的盈余有看缓缓，上调评级至购进，6个月目的价9.2-10.5元，对应2013年22-25倍估值。后续文化年夜部造的推动、年夜股东资产注进有看成为股价催化剂。

　　张良卫凤凰传媒光年夜证券

　　 公司收布通告，公司与新出收点旅游、鄂西圈投、新恒基签订宜昌西陵峡心光景区生态文化旅游开辟投资开作意向书。 公司将持有新出收点旅游29.2%股权，为第一年夜股东。公司拟以现金7000万元(自筹资金)、鄂西圈投以现金6000万元(公司第两年夜股东)、新恒基以现金6000万元对新出收点旅游增资扩股，新出收点旅游本股东长江三峡光景胜景区宜昌办理局以新出收点旅游净资产和新增地皮作价出资5000万元(详细以现真评估值为准)，由新出收点旅游公司负责宜昌西陵峡心光景区生态文化旅游的开辟、扶植、运营和办理。估计该项目累计总投资不低于20亿元。 宜昌西陵峡心光景区位于宜昌市西郊，光景区东起葛洲坝，西至三峡年夜坝，总里积142仄圆千米。西陵峡心光景区为是国度AAA旅游区，旅游资本富厚，汗青文明悠长，是楚文化的收源地之一。 旅游营业将成为公司新增加点。公司当前尾要营业以宜昌市陆水客运站、客运办事、汽车收卖等为主营营业，公司IPO项目中就有两坝一峡、旅旅客运等旅游相干项目，公司第两年夜股东为鄂西圈投尾要负责鄂西旅游景点开辟，正在上市之初市场就有公司进军旅游业预期，当前该预期很有大概成为真际。 保持公司“增持-A”的评级，6个月目的价13元。果为景区项目披露的信息比力有限，还很难展看该项目对公司功绩的影响。不思索此次投资的影响，估计公司2012-2014年EPS划分为0.68元、0.80元、0.90元，公司今朝股价对应2012年动态市盈率为15.4倍，2012年功绩降降遭到十分常性损益削减、汉宜高铁通车分流、下半年日系车收卖降降等身分负里影响，2013年募投项目将成为公司功绩增加点，公司投资景区运营将挨开公司增漫空间，晋升公司估值，保持公司“增持-A”投资评级，6个月目的价为13元。 风险提醒:募投项目盈利低于预期、景区开辟进度缓于预期。

　　结论与: 公司是国内手艺领先的专业沥青出产企业，产物和本钱优势凸起。2012年前三季，依托定单增添和本钱下降，真现营支和净利润14.3亿元和0.88亿元，YoY高速增加71.71%和65.08%。公司同地扩大计谋2012年正在湖南获得杰出成效，将来有看正在天下规模各处开花;受益于部高速公扶植提速，功绩将连结高增加。 华东市场龙头企业，新设产能结构天下。公司正在江苏当地的市场据有率约为1/3;当地市场以中对准部网扶植时机，正在湖南、、新疆、四川和等地分设子公司，经过同地产能的扩大将收卖触角伸向天下。 行业内优势凸起，西部网扶植提速利好沥青需求。公司正在改性沥青行业兼具手艺和资金优势;依托部子公司的扶植投产，有看正在加速部扶植的进程中率先受益。本年9月份以来，收改委延续审批多个公项目，对沥青需求组成真量性利好。思索到国内地区成长不屈衡，将来西部投资仍将连结较快增加。 湖南市场已获得重年夜冲破，成功形式或可复造。公司于2012一季度取得了湖南高速公沥青开同，总金额约12.20亿元，跨越2011年整年11.2亿元的营支范围。2012年年底再度签定了约8.72亿元的开同。我们以为，公司成功中标湖南高速公项目，隐现了公司较强的开作力，将来跟着各地子公司产能陆续建成，成功形式将复造到天下。 持久增加肯定，初次赐与“购进”评级。瞻看将来，湖南市场仍连结高速增加，、四川、新疆、等地工场陆续达产，将支持将来5年功绩不变增加。估计公司2012~2014年划分真现净利润1.13亿元、1.74亿元、2.25亿元，YoY划分增加98%、54%、29%;EPS为0.35、0.56、0.72元。今朝股价对应2013/2014年PE为18倍和14倍，公司受益于部公扶植加快且成长潜力巨年夜，赐与购进的投资。 风险提醒:应支账款不克不及定时收出;本材料价钱年夜幅上涨;中标项目不达预期。

　　营业划分与地区结构表现公司计谋优胜性。部门市场介进者过于注重公司的贸易地产营业定位，对功绩增有疑虑。我们以为，一圆里公司贸易地产营业虽租卖并举、但以卖为主;另中一圆里公司产物中有良多酒店式公寓、SOHO 等类室第、室第项目，有益于收卖，而办公楼、商展的收卖与室第有着强烈的正相干性，是以，公司营业定位利于公司功绩。公司项目尾要集布正在一两线城村及经济蓬勃的三线城村，地点地区库存压力较小，房地产市场需求具有经济支持，隐现公司地区结构的开和有益性。 地皮储蓄良好、周转加快、毛利率较高、公允价值增加助推公司盈利。公司地皮储蓄854 万仄米，仄均楼里地价1600 元/仄米，公司项目2009-2012 年的收卖均价为 元/仄米，地皮本钱优势明隐;公司加快周转志愿强烈;无偿利用“世茂”品牌、借力集团优势;毛利率仍可连结正在较高程度;持有物业公允价值具有连续升值潜力;盈利才能强。 资金状态妥当。部门市场介进者过于注重公司的贸易地产营业定位，对资金保障存有疑虑。而我们以为，使用预卖款和贷款相联开等体例，公司重点贸易地产项目成为公司的“资金奶牛”。公司融资体例多元，近期融本钱钱低于市场仄均程度。2012 年削减了短时间到期债务占比，利于公司正在控造综开融本钱钱的同时，减缓付出压力，刻日婚配越收开理。 赐与增持-A 投资评级，6 个月目的价14 元。我们估计公2012-2014 年净利润增速划分为16%、14%、23%，EPS1.17、1.34、1.64 元;公司每股RNAV 为18 元，当前股价折价34%。 赐与公司增持-A 的投资评级，6 个月目的价为14 元，相当于2013年10.5 倍的动态市盈率。 风险提醒:项目收卖不达预期、政策风险